由于全球药品和医疗器械研发投入持续增加，研发需求持续回升，新冠快速增长相关临床试验项目，2021H1新增订单约50.75亿元（+150.82%），增速加快。

根据中泰证券研究报告分析，全球布局 稳步推进：截至2021H1，公司正在开展超过29项国际多中心临床试验（MRCT），覆盖北美、南美、亚太、欧洲等主要大洲，海外临床试验项目超过111项.

1.扣非净利润持续亮眼，新签订单显着增加，主营业务加速复苏

2021H1公司实现营业收入20.56亿元，同比增长41.62%；实现归属于母公司的净利润12.55亿元，同比增长25.65%；实现扣除母公司净利润5.43亿元，同比增长79.10%。更能反映公司主营业务盈利能力的调整后归属于母公司的净利润为6.92亿元，同比增长69.76%。

2021H1净投资收益1.13亿元，一年同比增长12.78%。公司深耕创新药临床研究领域多年。在深刻理解行业发展规律的基础上，通过直接投资新药公司和参与医疗投资基金（天使轮或A轮创新药或器械基础投资）等方式进行产业投资。公司可供出售金融资产或其他非流动金融资产由2017年的7.92亿元增加至2021H1的69.81亿元，2016-2020年复合年增长率达到87.51%。 2021H1非经常性损益7.12亿元（同比+2.37%），导致归属于母公司的净利润增速低于非经常性增速。我们认为，公司得益于对创新药行业的深刻理解以及自身参与创新药企业投资的能力。未来，这部分收入有望成为长期稳定的收入来源，具有持续增长的潜力。

非净利润扣除额继续增加连续5个季度。分季度看，2021Q2营收加速回升，达到11.54亿元，同比增长43.96%，环比增长27.99%。 2021Q2归属于母公司的净利润小幅放缓，达到8亿元，同比增长7.48%，环比增长75.53%，主要是变动收益大幅增加2020 年第二季度按照新金融工具准则确认的金融资产公允价值和股权转让。这导致去年的基数更高。值得注意的是，2021Q2扣除非净利润大幅增加至3.14亿元，同比增长67.25%。 2020Q2以来，连续五个季度保持增长。同时，2021Q2扣除非净利润27.19%，同比增长3.79pp。

两大板块持续增长，业务持续增长预计疫情过后有望逐步恢复。业务细分方面，随着疫情的常态化，全球和国内临床业务正在快速复苏，公司业务发展受到极大制约。 2021H1临床试验技术服务收入约10.34亿元，同比增长45.36%，占营业收入比重约50.26。 %。临床相关研究服务收入约10.16亿元，同比增长38.43%，占比约49.41%，其他收入约673.59万元，占比较低。

海外需求加速回升，快速增长，快速份额推动。由于海外客户多地区临床试验需求增加，以及受2020H1疫情干扰导致基数偏低，2021H1海外收入加速至9.46亿元，同比增长57.60%，占比上升至45.98%。受益于国内疫情持续有效控制，国内收入继续保持稳定增长。公司2021H1国内营收11.11亿元，同比增长31.44%，占比约54.02%。我们预计，随着疫苗的持续接种，公司业务有望在疫情恢复正常后全面恢复，带动整体业绩呈现强劲复苏态势。

2021H1公司整体毛利率47.57%，同比小幅下降-0.89pp。我们预计，这将主要是由于新冠临床试验项目的通过费增加，疫情后毛利率较低的临床试验相关服务和实验室服务快速恢复，以及上升占收入的比例。

扣除非净利率增加5.52pp，财务费用率快速下降，其余费用率基本稳定。 2021H1公司整体净利润率为77.28%，同比增长5.93个百分点，主要是H股募集资金利息收入增加带来的财务费用大幅减少。财务费用-1.21亿元（-1496.45%），费用率-5.87%（同比-6.47pp），销售费用6666万元（+67.66%），费用率3.24%（+0.5pp），主要是由于销售团队人员增加。

二、临床试验技术服务+临床和实验室相关服务由两个轮子带动，带动整体业务复苏加速

临床试验技术服务服务业务实现业务收入10.33亿元，同比增长45.36%；实现毛利率51.22%，同比小幅下降0.28pp，主要是新冠相关临床试验相关的国际多中心临床试验多收费率较高所致。此外，截至2021年6月30日，公司临床期项目总数约为491个（+40.7%），其中I期和IV期临床项目数快速增加，达到193个（+56.9%）和 39 (+56.9%) 分别。 62.5%)，按地区分，上半年国内单地区临床试验项目达351个(+42.1%)，海外单地区临床试验项目达111个(+30.6%)，国际多-中心试点项目达到29个（+42.1%）。从业务类别看，2021H1共完成医疗器械临床项目47个，在建项目219个。 2021H1已完成32项生物等效性试验，截至6月30日，在研项目132项。客户对医疗登记服务的需求持续强劲。 2021年上半年FDAIND项目数量较2020年全年翻了一番。

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